债券流动性减少意味着意大利震惊可能只是......

百雀羚 2019-06-17 01:241093文章来源:江苏福利快三作者:江苏福利快三

伦敦,7月3日意大利最近的债券市场冲击和定价徘徊至少部分是全球债券交易多年消耗的函数 - 它可能是更大债务市场的先兆据投资者称,流动性 - 流动性 - 资产在不大幅降价的情况下可以轻松买卖 - 在过去十年中已经在债券市场下跌。 其中一个原因是为了防止2008年的重复出现监管变化串行银行崩溃。 另一个是主要央行通过量化宽松(QE)进行干预 - 大规模的债券购买计划。 多年来一直备受关注的是,另一个主要的世界市场中断将再次暴露出金融体系核心的脆弱性,放大任何全球性的抛售。 近年来,流动性问题已经撼动新兴和垃圾级债券。 但意大利“ 5月底的动荡表明,西方主权债券的广阔,历史稳定的市场部分也随着动荡时期而变得容易被劫持。 法国巴黎银行(BNP Paribas)基金经理阿诺德 - 吉利姆拉米(Arnaud-Guilhem Lamy)表示,“意大利发生的事情应该让投资组合经理知道流动性是有代价的。 ”债券交易平台MarketAxess旗下Trax的数据显示,欧元区政府债券交易量在过去四年中几乎减半,从2014年6月的1。

29万亿欧元增至6,660亿欧元。 与此同时,买卖差价 - 投资者报价买入和卖出的价格之间的差异,一个共同的流动性指标 - 仍然很低,但已经扩大。 即使对于德国10年期外滩,该地区交易最活跃的债券,现金价格的报价水平现在为15至30美分,而2013年至2015年则为5至10美分。 部分原因是因为由欧洲中央银行。 自2015年以来,其2。

6万亿欧元的债券购买计划吞噬了大量新增供应。 随着今年债券购买的结束,许多人预计流动性将会改善。 自QE结束以来,这似乎发生在美国市场。 贸易机构Sifma表示,2018年前五个月的日均库存量较2017年同期增长4。

7%至5543亿美元。 但从广义上讲,流动性干旱也是一个更大问题的症状,因为新规则有效地迫使银行减少危机前的“做市”做法,即在买家看来润滑交易之前持有债券。 2009年制定的“巴塞尔协议III”规定迫使银行持有更多资本来抵御其承担的风险,从而使得持有库存成本更高。 许多人认为这实际上增加了市场脆弱性。 在5月29日的井喷中,当意大利债券的买盘兴趣蒸发时,买卖收益率差异激增,达到30个基点,而平时为0-5个基点。 一些银行已经退出主要交易角色,部分原因是由于监管压力。

“做市商的角色仍然很重要,但你不能依赖它们,”拉米说。 一些人还指责计算机驱动的高频交易者作为做市商代替银行的作用越来越大;他们经常被指责在价差大幅扩大时停止报价。 在每天5万亿美元的货币市场中,有迹象显示流动性减少。 2016年10月英镑“闪电崩盘”和2015年1月瑞士法郎激增是近期流动性紧缩的突出例子。 但两家总部位于伦敦的银行外汇交易负责人表示,迷你日内“闪电崩盘”风格的举动远比投资者意识到的更为频繁。 日本银行野村证券估计,今年两次,主要债券,外汇和股票市场的多项标准偏差变动 - 衡量异常大的价格变动 - 已超过前五年仅超过两次的水平。 纽约对冲基金Haidar Capital Management首席执行官赛义德•海达尔表示,“所有这些银行风险规则。

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